Qué revisa un comité de crédito antes de aprobar un financiamiento

¿Qué preguntas responde un comité de crédito?

Detrás de cada aprobación hay un memorando que responde cinco preguntas. Cuatro se miden con una métrica y la quinta, con la calidad de la información. Cada banco fija sus propios límites según el sector, el plazo y las garantías; las referencias de la tabla 1 son habituales en el crédito empresarial en México y sirven para anticipar la conversación, no para sustituirla.

La información pesa tanto como las cifras. Unos estados financieros auditados, una proyección con supuestos explicados y una relación de deuda que concilia con el balance reducen semanas de preguntas y, con frecuencia, mejoran la tasa.

¿Cuánta deuda puede pagar una empresa?

Deuda neta entre EBITDA. Deuda financiera menos efectivo, dividida entre el EBITDA de los últimos doce meses. Indica cuántos años de generación operativa harían falta para pagar la deuda.

La capacidad de endeudamiento se calcula al revés: se parte del flujo disponible para el servicio de deuda (EBITDA menos impuestos e inversiones de mantenimiento) y se divide entre la cobertura mínima para obtener el pago anual máximo. El valor presente de ese pago, a la tasa y el plazo del crédito, es la deuda que la empresa puede pagar.

En el ejemplo de la gráfica 1, una empresa con EBITDA de 100 millones de pesos tiene un flujo disponible de 65 millones. Con una cobertura mínima de 1.3 veces puede destinar hasta 50 millones al año a intereses y capital. A una tasa de 13% y un plazo de 5 años, eso equivale a una deuda de 176 millones: 1.8 veces su EBITDA.

El resultado muestra por qué, para una empresa como la del ejemplo, el plazo importa más que la tasa. Alargar el crédito de 5 a 7 años sube la deuda que el flujo puede pagar de 176 a 221 millones, 26% más; bajar la tasa de 13% a 10% a 5 años la sube a 190 millones, 8% más. Con plazos largos, el límite deja de ser la cobertura y pasa a ser el apalancamiento.

¿Qué pasa si las cosas salen mal?

Un comité no aprueba con el escenario base. Pide sensibilidades: qué pasa con la cobertura si bajan las ventas, si se comprime el margen, si sube la tasa o si hay que invertir más de lo previsto. La gráfica 2 parte de la misma empresa con una deuda de 150 millones a 5 años y tasa de 12%, que en el escenario base tiene una cobertura de 1.56 veces.

Una caída de 10% en ventas baja la cobertura a 1.10 veces, por debajo del mínimo; un alza de 200 puntos base en la tasa apenas la mueve a 1.49 veces. La razón es el apalancamiento operativo: con un margen de contribución de 30%, cada peso de ventas perdido le quita 30 centavos al EBITDA. Por eso el comité presta más atención a la estabilidad de las ventas y a la concentración de clientes que a la tasa, y por eso conviene presentar las sensibilidades antes de que el banco las pida.

¿Qué garantías y condiciones pide el banco?

Las garantías no sustituyen la capacidad de pago, pero determinan cuánto pierde el banco si la empresa deja de pagar y, por lo tanto, el precio del crédito. Las más comunes son la hipoteca sobre inmuebles, la prenda sobre maquinaria e inventarios, la cesión de derechos de cobro o un fideicomiso de garantía y el aval de los accionistas. Las garantías mobiliarias se inscriben en el Registro Único de Garantías Mobiliarias (RUG), que es público.

El contrato agrega condiciones, también llamadas obligaciones de hacer y de no hacer: un apalancamiento máximo, una cobertura mínima, un capital contable mínimo y restricciones al pago de dividendos o a la contratación de nueva deuda. Negociarlas importa tanto como la tasa, porque una condición demasiado ajustada convierte un trimestre malo en un incumplimiento.

¿Qué información conviene preparar?

• Estados financieros auditados de los últimos tres ejercicios y estados internos del año en curso.
• Proyección a cinco años con supuestos explicados: ventas, márgenes, inversiones y capital de trabajo.
• Relación de deuda conciliada con los estados financieros: saldos, tasas, vencimientos y garantías.
• Antigüedad de cuentas por cobrar e inventarios, y concentración de los principales clientes.
• Opinión positiva de cumplimiento de obligaciones fiscales (32-D) y autorización para consultar el buró de crédito.
• Destino de los recursos y calendario de pagos propuesto.
• Estructura corporativa, accionistas y garantías disponibles.

Con esa información lista, una empresa puede presentar su solicitud a varias instituciones al mismo tiempo y comparar plazo, tasa, comisiones, garantías y condiciones sobre el mismo caso de crédito. Esa comparación es, en la práctica, la mejor herramienta para mejorar las condiciones.

Notas. Gráfica 1: EBITDA de 100 millones de pesos, inversiones de mantenimiento de 15 e impuestos de 20; cobertura mínima de 1.3 veces y pagos anuales iguales. Gráfica 2: ventas de 800 millones, margen de contribución de 30%, impuestos de 20% del EBITDA y deuda de 150 millones a 5 años con tasa de 12% y pagos anuales iguales. Cifras redondeadas.